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sábado, 10 de octubre de 2015

Novedades IEATEC y resumen viaje a Tokyo para la XXVIII conferencia mundial del IFTA

A continuación reproduzco el resumen que hemos publicado en la web del IEATEC sobre la conferencia anual del IFTA (Federación Internacional de Analistas Técnicos), que engloba las asociaciones nacionales de analistas técnicos, como el IEATEC en España. Os podría haber puesto sólo el enlace al artículo, pero me ha parecido sumamente interesante para descubrir qué es el IEATEC, qué es la IFTA, qué objetivos tienen, y las últimas noticias que nos afectan positivamente. Así que os lo pongo fácil para leerlo ;)

A destacar la entrada del IEATEC como miembro de pleno derecho en el IFTA y el nombramiento de D. Carlos Jaureguízar como miembro del board del IFTA, que son noticias importantes para todos los analistas técnicos españoles. La joven asociación que es el IEATEC entra en una fase muy bonita y emocionante para todos los que hacemos análisis técnico y queremos que sea una disciplina cada vez más seria, científica y rigurosa, apoyando estudios e investigaciones serios al respecto, y promoviendo su desarrollo sobre bases sólidas. Como miembro del Consejo Asesor del IEATEC me siento especialmente orgulloso de formar parte de semejante proyecto, e invito a todos los analistas técnicos y cuantitativos que compartan esta visión a afiliarse y participar en la aventura. (El coste de 25€/semestrales está pensado para no dejar a nadie a fuera por motivos económicos). ¡ Aprovéchalo y únete al proyecto ! Consulta aquí los requisitos de admisión, y empieza a disfrutar de las ventajas de ser miembro, como la asistencia gratuita a todos los eventos organizados por IEATEC, o descuentos de 200$ en los derechos de examen del CFTe nivel I y nivel II, además de formar parte de la comunidad de analistas técnicos de España con los que poder compartir experiencias y conocimiento. ¡Tu apoyo es importante para hacer crecer y mejorar el Análisis Técnico en España!

Sin más, os dejo con el artículo.

IEATEC en IFTA 2015

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Del 2 al 4 de octubre de 2015 se ha celebrado la XXVIII Conferencia Internacional de IFTA en Tokyo. Un año más, representantes del análisis técnico de todas las asociaciones internacionales se han reunido para examinar los últimos avances y tendencias en el mundo del análisis técnico y cuantitativo. Con más de 230 asistentes y 50 ponentes de todo el mundo, la Conferencia ha sido un éxito en todos los aspectos.

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Victor Pershikov, de Rusia, es uno de los miembros más jóvenes en obtener el máximo nivel reconocido dentro del análisis técnico, el MFTA (Master of Financial Technical Analysis). Es autor de un libro sobre trading sistemático con niveles de Fibonacci. Más de treinta ponencias como esta se celebraron en Tokyo.

IEATEC ha asistido por segundo año a la Conferencia, donde además han actuado como ponentes dos miembros de la Junta. Su Presidente, Carlos Jaureguízar, expuso un estudio sobre efectividad estadística de las pautas candlestick que matiza algunos de los movimientos más conocidos de esta forma de análisis y profundiza en su conocimiento. Los resultados completos del estudio se publicarán en el IFTA Journal de diciembre.

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El Presidente de IEATEC, D. Carlos Jaureguízar, durante su ponencia.

Miguel Jaureguízar, Secretario General, participó en el Panel Internacional sobre la enseñanza del Análisis Técnico en las Universidades. En el panel existía consenso entre los profesores de AT en las mejores universidades del mundo sobre la realidad del análisis técnico como materia de primer nivel en el análisis financiero, que debe ser abordada con rigor y detalle.

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De izquierda a derecha: Brett Villaume (Suiza), Henry Pruden y Roman Bogomazov (EEUU), Mohamed El Saiid (Egipto), Rolf Wetzer (Suiza), David Lundgren (EEUU), David Furcajg (Francia), Maurizio Milano (Italia) y Miguel Jaureguízar (España)

La Conferencia se caracterizó, como todos los años, por el alto nivel y variado origen de los diferentes ponentes, dando una visión variada y al máximo nivel de nuestra disciplina, con una especial participación de nuestros colegas japoneses, que presentaron diversas formas de análisis avanzado característico de su entorno, como ichimoku-kinko-kyo, heikin-ashi, renko, etc.

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John Bollinger recibió el premio a toda una vida dedicada al análisis técnico. En su discurso de aceptación destacó la importancia de compartir la información con el mundo inversor para obtener feedback y crítica que ayude a mejorar el análisis.

Este año también hubo un especial reconocimiento a la figura de John Bollinger, que recibió el premio especial a una vida dedicada al estudio y promoción del análisis técnico. Igualmente fue premiado el presidente saliente, Rolf Wetzer, tras tres años de exitoso mandato, a quien sustituye Mohamed-El-Saiid, presidente de la asociación egipcia y uno de los autores sobre Elliott más exitosos del mundo.

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Rolf Wetzer recoge el premio de agradecimiento por su mandato, durante el que IEATEC fue admitida como miembro de pleno derecho de IFTA y se recuperó el examen de certificación en español.

Por último, nos complace comunicaros que IEATEC fue admitida como miembro de pleno derecho de IFTA de forma unánime tras el plazo estatutario establecido en la federación internacional. Asimismo, nuestro Presidente Carlos Jaureguízar fue elegido miembro de la Junta de IFTA. Desde aquí nos comprometemos a continuar trabajando para el desarrollo de la asociación, la formación y promoción del análisis técnico y la certificación CFTe con vuestra ayuda y apoyo.

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Mohamed El Saiid, nuevo presidente de IFTA para los próximos tres años.

¡Nos vemos el año que viene en Sidney!

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viernes, 2 de octubre de 2015

Recesión USA, sentimiento y técnico: un mix complejo

En este artículo de zerohedge nos muestran unos gráficos preocupantes según los cuales, ya hay indicadores que muestran recesión en EEUU. Concretamente, los 6 principales indicadores de actividad regional según las encuestas de bancos centrales estatales, están indicando que EEUU ya está en recesión. Brutal, ¿no?

Tengo que reconocer que estas encuestas de actividad regionales (que elaboran la FED de Chicago, etc...) no forman parte de mi panel de indicadores a seguir, así que no puedo decir si es algo serio o no. Lo que sí veo es un artículo de un medio (zerohedge) que es muy catastrofista habitualmente. No hay más que ver la maquetación de la página: el artículo en sí son apenas 8 líneas, el resto es publicidad y enlaces a más contenidos. El artículo no muestra ninguna argumentación, y el primer gráfico es un batiburrillo. No me da muy buenas sensaciones.

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Pero el impacto es suficiente como para prestarle atención. Y la primera pregunta que me hago es: ¿cómo se elaboran estas encuestas? Dicho de otra manera, ¿cómo es posible que los indicadores adelantados típicos como el empleo o la producción industrial no muestren algo parecido?

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Para más acojone, los otros dos gráficos muestran una comparativa entre el resumen de estas encuestas de actividad regional (en EEUU) con el ISM y con la proyección de beneficios por acción esperados, dando a entender en ambos casos que el próximo dato va a salir muy abajo, en zona de contracción.

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Dado que no son indicadores que seguía (aunque alguno lo conocía como el de la FED de NY y el de Chicago), no puedo sacar ninguna conclusión. No pasa nada. Tomo nota, no sólo de lo que puede significar cuantitativamente, sino también (y quizá sobre todo) cualitativa y emocionalmente. Para decirlo más claro: ¿cómo no separar el contenido del artículo de su carga emocional, claramente pesimista? Es un artículo que globalmente no entiendo en su fondo, pero sí en su forma: es un artículo efectista, alarmista, que busca audiencia.

En este sentido, merece la pena conectarlo con el Sentimiento general de mercado. Ya hablé de ello la semana pasada (ver "Mucho miedo para poca caída"), y la cosa no ha mejorado. Vean por ejemplo este gráfico de la famosa encuesta de Investors Intelligence: el ratio Bulls/Bears (Alcistas/Bajistas) se ha desplomado literalmente. Esto no es miedo, es pánico, y eso es un problema para ser bajista de verdad, más allá de la corrección en curso.

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Técnicamente el sesgo sigue bajista, y el SP500 ha ido a buscar los mínimos de agosto, tal y como anticipé aquí. En el siguiente gráfico vemos el SP500 actualizado, en lo que podría ser un doble suelo... pero la verdad es que todavía no lo veo a corto plazo. Igual tenemos un susto adicional, es momento de máxima atención para los que tratamos de afinar a corto plazo.

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Así que seguimos igual: en fase correctiva, pensando en que se puede producir un fallo bajista para formar suelo y rebotar en cualquier momento, pero sin que a corto plazo tengamos señales de ello.

Yo soy técnico, es decir, miro y analizo los gráficos de precio. Ello me proporciona el timing de actuación, y me ayuda también a detectar techos de medio-largo plazo en combinación con otras técnicas (Macro, y Sentimiento). Se puede ser alcista a medio plazo pero bajista a corto plazo, y por ahora esa es la situación.
El SP400 y SP600 (valores medios y pequeños) tampoco anticipan un suelo inminente a pesar del r
ebote de ayer.

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Vean otra pista que nos muestra el alcance de la corrección: los índices Nasdaq Biotech y Nasdaq HealthCare, que están formando la mayor corrección desde finales de 2011, con caídas recientes verticales del 20% y 17% respectivamente en tan sólo ocho sesiones.

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¿Se ha acabado la tendencia? Por ahora, interrumpido sería la palabra correcta, y esto confirma y justifica (entre otras cosas) mi estrategia de cobertura sobre SP500, que publiqué hace unos días.









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Como saben, considero que técnicamente Europa necesita rebotar para que su aspecto no empeore demasiado, mientras que EEUU tiene todavía margen para corregir (y sería sano hacerlo). ¿Cómo resolver el dilema? Pues antes de nada, recordar que siempre hay dilemas en los mercados (si no sería muy fácil), y después, plantear de nuevo un escenario donde Europa recupere parte del terreno perdido en los últimos años frente a EEUU, tal y como vemos en el siguiente gráfico demoledor:

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Dicho de otra manera: no tome posiciones en un mercado porque piense que está retrasado o adelantado respecto a otro. Es la razón por la que cerré mi estrategia bajista sobre el DAX (cobertura), y abrí una cobertura sobre el SP500.

¿Habrá llegado por fin el momento de ver que EEUU cae más que Europa, ahora que el ciclo alcista allí se acerca a su fin y aquí todavía estamos en expansión?

Para terminar, un vistazo al IBEX:

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El sesgo de corto plazo también es bajista, pero existe sobreventa: no es momento de abrir cortos, y aunque existe un riesgo de ir a probar los 9.000 puntos (base del canal), creo que (al igual que para Europa en general) estamos más bien en entorno de buscar (o mejor dicho, "vigilar") suelo. Hay que darle tiempo en las próximas dos semanas a que ese suelo coja fuerza y forma, y después veremos. Un rebote hacia los 10.300 puntos es un escenario que veo con buenos ojos de aquí a final de año, pero para eso necesito primero un sesgo alcista de corto plazo.

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martes, 14 de abril de 2015

La vivienda en España: sigue sin estar barata, y quizá nunca lo esté

¿Ha tocado fondo la vivienda en España? La sensación que domina es que si, y las noticias en los medios así lo sugieren, coincidiendo con el año en que la recuperación salta al dominio público. Sin embargo, no tengo en absoluto la sensación de que los precios hayan vuelto a estar baratos, como lo estuvieron a principios de los años 90. Y los datos sencillos que vamos a ver a continuación así lo confirman.

En esta noticia de la web idealista.com nos ofrecen dos gráficos clave. Lo cara o barata que está la vivienda depende exclusivamente del nivel de ingresos del ciudadano medio. Y por eso hay dos formas de medirlo: comparar el precio con el sueldo bruto anual medio, o comparar el esfuerzo mensual que hace el ciudadano medio para pagar su vivienda.


La primera prueba de lo peligrosas que son las estadísticas la tenemos aquí: según la sociedad de tasación, un piso cuesta en España 7,8 años de salario bruto total, pero según el Banco de España (ese mismo que no hizo NADA por evitar y alertar sobre la burbuja), hacen falta solo 6,3 años. ¿Cómo puede haber tanta diferencia entre uno y otro? Seamos serios señores...que no estamos midiendo el número de personas que han asistido a una manifestación...

En cualquier caso, estamos lejos del estándar internacional según el cual la vivienda debería costar no más de 4 años de salario, como así ha sido en España antes del año 2000, año en que la burbuja despegó. 

Según el gráfico anterior, estamos a niveles de 2003, año en que ya se empezaba a hablar de burbuja y los precios se consideraban ya caros. Por lo tanto, al margen de lo que ocurra ahora, una cosa debe quedarnos clara: los precios de la vivienda en España NO ESTÁN BARATOS.

En el siguiente gráfico vemos lo mismo pero de otra forma: ahora en porcentaje de esfuerzo anual para pagar la vivienda. El final de las deducciones por vivienda habitual desde 2013 ha provocado un rebote en el esfuerzo de las familias, que no arregla las cosas. Lo normal es que esté por debajo del 30%, que es el estándar internacional, y el nivel en que los bancos se fijan para conceder una hipoteca (con excepción de los años de la loca burbuja). 

Por eso apenas se firman nuevas hipotecas. No es que los bancos no quieran prestar, es que las familias no ganan lo suficiente para financiar los precios de los pisos, sobre todo si tienen algún prestamo particular adicional. Mientras este ratio no baje claramente por debajo del 30%, no se puede decir que la vivienda esté barata.


La pregunta del millón es: ¿pueden bajar más los precios de los pisos en los próximos 10 años?

Parte de la respuesta la tenemos en el siguiente gráfico por comunidades autónomas, sacado de esta noticia de idealista.com.


¿Porqué Baleares es la CCAA más cara en relación al salario? Fácil: por el turismo masivo de países con sueldos mucho mayores (Alemania sobre todo). Dicho de otra manera, los jubilados alemanes son los que distorsionan el mercado inmobiliario balear. Y por extensión, toda España tiene el mercado inmobiliario distorsionado por ser un gran destino turístico, y posible destino residencial para los cada vez más numerosos jubilados europeos.

Esta es la razón por la que hay tanta resistencia a que bajen los pisos (además de las propias rigideces del sector y manipulaciones de los lobbys implicados). Y es la razón por la que quizá no bajen más, o lo hagan a un ritmo muy lento.

La burbuja inmobiliaria española pinchó cuando se produjo la crisis subprime en EEUU y Europa. En la medida en que la crisis europea se deja atrás, el sector inmobiliario español deja de caer, sobre todo teniendo la estructura demográfica europea, con los millones de nuevos jubilados que van llegando y se plantean venirse a España. Si la crisis arrecia, los pisos volverán a caer.

Mientas tanto, las estadísticas internacionales sirven de poco, y los españoles que quieran acceder a Vivienda tendrán que asumir el coste de ser un gran destino turístico internacional. Por un lado es bueno globalmente para la economía, pero por otro lado es malo para tener un mercado inmobiliario sano y equilibrado.