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sábado, 9 de noviembre de 2013

VIVIENDA EN EEUU: El índice de "asequibilidad" de vivienda cae a ritmos nunca vistos. Qué raro...


El HOUSE AFFORDABILITY INDEX representa lo fácil ó difícil que tiene un hogar medio americano el adquirir una vivienda media a través de una hipotecia media, en este caso a tipo variable.

El índice representa el grado en que dicha familia media puede afrontar el pago de dicha hipoteca media. Si el índice está en 120% (por ejemplo), significa que esa familia media dispone de un ingreso equivalente al 120% del necesario para obtener esa hipoteca.

Como vemos, en el año 2006, antes de la crisis subprime, se llegó a rozar el 100%, como indicador de tensiones máximas. Con la crisis y la caída inmobiliaria, se ha ido relajando hasta superar niveles del 200%.

Desde hace unos meses, el índice está cayendo en vertical. Todavía bien por encima del 150%, no hay problema en cuanto a la "asequibilidad", pero...¿porqué está cayendo tan en vertical? ¿Hasta dónde?

Tengo que investigar el tema. Si alguien sabe algo, se agradecen pistas :-)


lunes, 4 de noviembre de 2013

PRÉSTAMOS A ESTUDIANTES EN EEUU: ¿Nueva (mini) burbuja subprime? El gobierno garantiza esos préstamos


La noticia más comentada es que crece el consumo...y crece el crédito al consumo después de que los hogares americanos se hayan desapalancado fuertemente.

Lo que no dicen es que parte de esa subida del crédito al consumo se debe al ascenso vertical del crédito a estudiantes, garantizado por el gobierno USA.

Un tema del que ya hablé hace varios meses, y que sigue ahí. Este gráfico da un poco de miedo...

miércoles, 30 de octubre de 2013

Hito en el COMERCIO AL POR MENOR en España: Vuelve el crecimiento de las VENTAS MINORISTAS en tasa interanual


Es fácil mostrar un crecimiento después de CASI SEIS AÑOS cayendo. Igual que un paro al 26% llega un momento en que ya no puede subir más... y cae, lo cual no significa que las cosas vayan bien, ni que vayan "a mejor", sino simplemente van "menos mal".

Si miramos este gráfico, vemos que EL RITMO de caída se ha ido suavizando desde mediados de 2012, que es cuando empezó el rally de la bolsa.

La crisis sigue ahí, pero lo cierto es que al menos HEMOS DEJADO DE CAER. Por fin se ha cortado la hemorragia...

Otra cosa es que eso signifique que sea momento de invertir en bolsa. Para un inversor de largo plazo, no lo creo.

La bolsa se anticipa entre 6 y 12 meses a la economía real. Por eso, cuando llegan las noticias "positivas" de la economía, es posible que sea ya tarde para un inversor. Cuidado con el TIMING: hace tiempo que la bolsa dejó de caer (y empezó a subir con fuerza...).

martes, 29 de octubre de 2013

EEUU y la Confianza del Consumidor Univ de MICHIGAN: Fuerte caída en octubre ante el temor a susp pagos


La confianza del consumidor es muy maleable, y no determina el nivel de gasto y consumo, puesto que eso depende principalmente del nivel de renta disponible.

El temor a una suspensión de pagos en EEUU explica la llamativa caída de octubre (no obstante precedida de caídas previas), en teoría. Veremos si le da tiempo a recuperarse antes de ene-febrero cuando se vuelva a plantear el problema del techo de deuda...


jueves, 17 de octubre de 2013

Confianza NAHB Inmob. USA vs Construcción: ¿Y si se materializa el escenario de confianza excesiva?

Hace ya varios meses que venimos hablando del índice HMI (conocido aquí como NAHB), de Confianza del Mercado inmobiliario en EEUU. La recuperación ha sido muy vertical, y se trataba durante el verano y después, de observar que se confirma ese rebote en la economía real.

Pues bien, como podemos ver en este gráfico, esa recuperación por ahora no está siendo igual de fuerte: los PERMISOS y los INICIOS DE CONSTRUCCIÓN DE VIVIENDAS no están acelerando el ritmo de subida, no se están "verticalizando" como hizo el HMI en 2012. ¿Exceso de confianza? Podría ser... y si extrapolamos ésto a la economía en general y a las bolsas, habría que tener mucho cuidado con el "ajuste"....
Nota: sólo es un pincelada, y por supuesto necesitamos muchos más ingredientes para un escenario global. Pero es un detalle interesante.


martes, 8 de octubre de 2013

PRODUCCIÓN INDUSTRIAL EN ESPAÑA: Deberíamos entrar en positivo antes de fin de año


Según el dato publicado hoy por el INE (Instituto Nacional de Estadística), la producción industrial cayó un 1,95% en agosto respecto al mismo mes del año anterior (dato ajustado por efecto del calendario, como debe ser).

Aunque sólo sea por agotamiento, la variación interanual debería ser positiva antes de acabar el año. Será un hito no visto desde febrero de 2011. Y sobre todo, sería un indicador más (tampoco de los más relevantes, bien es cierto), entrando en zona positiva: si las bolsas tienen razón, deberíamos seguir viendo sensibles mejoras en los próx meses, y si no... tocará corrección (incluso con ello también...).

jueves, 26 de septiembre de 2013

PETICIONES INICIALES DE DESEMPLEO EN USA: ¿qué es lo que no le convence a Bernanke?

Media de 4 semanas de las peticiones iniciales de desempleo (Initial Claims) en EEUU 

A la vista de éste gráfico uno se pregunta qué es lo que no le gusta a Bernanke para mantener intacto el programa de estímulos. Obviamente esto es sólo un indicador, y aunque es importante, hay matices y complementos importantes.

Próximamente hablaré de ello, porque es importante comprender y saber dónde están los "peros" que la FED (y el BCE, dicho sea de paso) ven a la recuperación económica actual. Es importante porque mientras los banqueros centrales se muestran prudentes y temerosos, las bolsas se muestran osadas y eufóricas... ¿quién tendrá razón?

miércoles, 25 de septiembre de 2013

El imperio de las deudas: datos y gráficos sobre cómo la FED financia al Estado USA

Nadie sabe cómo acabará el experimento actual de los bancos centrales para "salvar la economía". La FED y el BCE nos han sorprendido recientemente, el primero con el mantenimiento del programa de compras de bonos, y el segundo con las declaraciones de Draghi a favor de un posible nuevo LTRO (compras de bonos a largo plazo). ¿Qué temen los bancos centrales que no nos dicen? Son muchas las voces que se alzan en contra de esta "manipulación" de la economía.

Desde aquí quiero poner mi granito de arena para ilustrar la magnitud del problema, centrándome en el caso de EEUU por dos razones. Primero por la facilidad de encontrar datos (la fuente de todos estos gráficos es la magnífica web de la Fed de St Louis, FRED), y segundo porque EEUU sigue siendo la gran referencia de la economía mundial: de ahí viene los problemas... y las soluciones. Para bien ó para mal, dependemos de ellos, su influencia es decisiva.

Nota: los gráficos están sacados del Panel de Indicadores que estoy construyendo en los últimos meses. Podéis ver éstos y muchos más AQUÍ.


El primer gráfico nos muestra la deuda pública en manos de la FED: se cuadriplica desde 2009.

Seguir leyendo artículo completo en Rankia.


martes, 24 de septiembre de 2013

HOY: Clima negocios Alemania (IFO), Vivienda USA (Indice CaseShiller20) y Confianza Consumidor USA (Conference Board)

Muestro a continuación los gráficos de tres indicadores publicados hoy, donde por ahora no se aprecia cambio de tendencia ni debilidad. La vivienda USA se atreve incluso a acelerar el ritmo de subida.

Todos ellos están sacados del Panel de Indicadores que sigo desarrollando y que podéis encontrar en este link.


El clima de los negocios en Alemania no nos dice gran cosa sobre la tendencia. Cabe destacar que estamos claramente POR ENCIMA DE LA MEDIA. Por encima por ejemplo de máximos previos al año 2000. ¿Podrá volver a los techos de 2006 y 2011 sin que hablemos de euforia?

Como en otros indicadores similares, las expectativas están por debajo del presente, pero subiendo, y cerrando el gap (spread): es la señal de confianza creciente.


El precio de la vivienda en EEUU sigue subiendo a tasas del 12% anual, e incluso más: 12,39% en julio, es el mayor ritmo de subida desde febr-2006, es decir, antes del estallido de la crisis subprime.


Confianza del consumidor USA, en máximos desde 2007 (desde hace ya unos meses...).


La confianza del consumidor no es un indicador adelantado. Simplemente recoge la mejora en las bolsas y en la economía general. Por ahora acompaña, y lo interesante es ver que la evaluación del Presente sigue subiendo, y recortando respecto a las expectativas. La tendencia es alcista.


INVESTORS INTELLIGENCE: % de expectativa de corrección otra vez en máximos. ¿cómo interpretarlo?


El llamado DECANO de las encuestas de sentimiento en EEUU, el clásico de los clásicos, sigue sin mostrar euforia, y a la mínima sesión bajista en USA, se dispara el porcentaje de los que esperan una corrección a corto plazo (es decir, los neutrales), mientras cae significativamente el porcentaje de alcistas.

Viendo estos datos, y juntando algún detalle como la página web bastante cutre que tienen a estas alturas de la era digital, me pregunto si este indicador no ha perdido ya gran parte de su utilidad....

Lo dejaremos entre comillas por ahora. Una referencia más, desde luego no decisiva. Y sin olvidar, por supuesto, que este tipo de indicadores sólo tienen relevancia en EXTREMOS DE MERCADO, es decir, cuando el porcentaje de alcistas es extremo y el SP500 está en máximos históricos ó de varios años: ahí es cuando la OPINIÓN CONTRARIA adquiere todo su significado.

Fuera de esos extremos de euforia/pánico en los mercados, podemos incluso decir que "lo razonable" se impone, lo cual significa que estos asesores/consejeros profesionales americanos, pueden tener razón cuando "ven una corrección a corto plazo". Esa caída en el porcentaje de alcistas que vemos en el gráfico arriba, se ha ido casi íntegramente al "campo neutral", es decir, los que no son ni alcistas ni bajistas (por definición, son alcistas de fondo, pero esperan una corrección/consolidación de corto plazo). Que en realidad es lo más razonable en el contexto actual: al margen de "acertar con la predicción", se trata de decidir "qué debemos hacer", y para mí lleva siendo lo mismo todo el verano: esperar una corrección mayor para inversores de medio plazo.


miércoles, 11 de septiembre de 2013

CONFIANZA ZONA EURO: El índice SENTIX de Expectativas Institucionales se dispara, en máximos desde 2005


La percepción de la situación actual POR FIN empieza a reflejar esa mejora macro... que a su vez ha tardado en llegar desde que las bolsas hicieron suelo HACE MÁS DE UN AÑO, en julio de 2012. Todavía queda mucho margen hasta los máximos de 2007 y 2010.

Donde la euforia es ya una realidad es en el sub-componente de expectativas: Los INSTITUCIONALES siguen por delante, mandando, en zona de máximos no vistos desde finales de 2005. Tremendo.

En cuanto a los particulares, empiezan a despertar: en máximos desde mediados de 2007, lo cual es también muy relevante. ¿Euforia y principio del final en bolsas? Puede ser, pero los techos no se forman en dos días, y ese "principio" del final puede durar muchos meses....y después no concretarse. Así que por ahora, lo importante es no ir en contra de la tendencia y del mercado.


miércoles, 4 de septiembre de 2013

PMI Manufacturero ESPAÑA: Mejorando desde abr-2012, agosto marca un hito. Entramos en zona de Expansión de la economía


Importante indicador el PMI de Actividad Manufacturera en España, que acaba de pasar otra vez a zona positiva, es decir, expansión de la economía, mientras muchos siguen hablando todavía de crisis.

Eso no significa que la bolsa no pueda corregir a corto-medio plazo. Como vemos, desde mediados de 2012 el PMI empezó a mejorar, es decir, a estar "menos malo", y eso coincide con el inicio de recuperación de la bolsa, que también se beneficia de una tendencia similar en el empleo: antes de crear empleo (en términos interanuales) hay que empezar por destruirlo a menor ritmo, y en esas estamos...

miércoles, 28 de agosto de 2013

Confianza del consumidor en Alemania: Otro pasito hacia arriba, máx propensión a comprar desde 2006.


Con la propensión a comprar en máximos desde 2006, parece que el consumidor alemán se deja llevar con más entusiasmo que los empresarios según el IFO que vimos ayer.

En cualquier caso, una confirmación de cierta euforia de corto plazo: tras muchos meses de subida en las bolsas, la economía real se hace eco de esa "mejora" en los mercados. ¿Momento de volver a pillar a la masa a contrapie e iniciar esa esperada corrección?

martes, 27 de agosto de 2013

Indice SP Case-Shiller 20: Precio de la Vivienda en EEUU, sigue al alza, pero va perdiendo velocidad.


Poco a poco vamos a ir actualizando el panorama Macro general. Hoy se conocía el índice de Precios de las 20 mayores ciudades USA, el SP Case-Shiller 20, que sube un 12% en interanual, igualito que aquí el importe medio de las hipotecas sobre vivienda urbana, que cae un 10% casi, mientras el nº de hipotecas se desploma un 47%.

La cuestión es que el ritmo de subida del precio de la vivienda en EEUU ya no crece. OJO: no crece el ritmo, pero sí crece el precio. Hemos visto cómo el RITMO ha ido subiendo hasta alcanzar una tasa de subida del 12%, donde lleva 4 meses parado. ¿Cambio de ritmo a la baja? Sería razonable... y una excusa para corregir.

Es sólo un dato. En las próx. sesiones / semanas, iremos actualizando el horizonte MACRO con más indicadores para ponernos al día después del verano.

IFO, Clima empresarial en Alemania: ¿No debería subir con más fuerza ahora que vuelve la confianza?


Leve repunte, pero lejos de la euforia que vemos en algunos otros indicadores. Las expectativas siguen claramente por debajo de la percepción de la situación actual, que escala posiciones más claramente. Podéis ver el SPREAD aquí.

A destacar también algo importante a nivel de ciclo de largo plazo: si bien no se puede hablar de "euforia", si para ello tomamos la referencia de los máximos de 2006 y 2010, lo cierto es que se sitúa por encima de la media de largo plazo. Aquí eso no tiene más importancia, en la medida en que simplemente indica "expansión de la economía", pero nos sirve para recordar que Alemania no se encuentra en el "inicio" de una fase expansiva, sino en una fase de madurez relativamente avanzada. Que dure 2 ó 5 años más, depende de ese "relativo". El ciclo alcista actual empezó en 2009...



NUEVAS HIPOTECAS EN ESP: Fortísima caída del nº de nuevas hipotecas en junio (interanual) y peor aún en importe medio

Tremenda caída del 42% en el número de hipotecas nuevas constituídas, comparando junio de 2013 con junio de 2012. Desde luego, no parece que España vaya a seguir los pasos de EEUU y vayamos a ver una recuperación del sector.

El importe total de hipotecas también se hunde: pasamos de 2.615 millones en junio de 2012 a 1.370 en junio de 2013, una caída del 47%.

En consecuencia, las hipotecas firmadas en junio 2012 fueron de una media de 107.000€, y ahora cae a 97.000€, una caída del 9,3%, que puede servir de indicador de la tendencia del precio.


martes, 6 de agosto de 2013

CONFIANZA DEL CONSUMIDOR EN ESPAÑA: Claros y sombras, el pesimismo retrocede tras 1 año alcista en bolsa


El dato más comentado ayer fue éste: el ICC sube un 60% respecto al mismo mes del año anterior (julio 2012). El cambio de tendencia se confirma: ya era hora de que la "percepción" cambiara, después de casi un año de subida en las bolsas.

Recordemos que el índice puede oscilar entre 0 y 200 puntos, donde el nivel 100 marca la frontera entre percepción positiva y negativa (optimismo y pesimismo). Por tanto, lo correcto es decir que los hogares se muestran "menos pesimistas".

Por último, en el tercer gráfico vemos los sub-componentes de Situación Actual y Expectativas (a 6 meses):

  • La percepción actual ha vuelto a niveles de 2010-2011
  • Pero las expectativas están todavía por debajo del rango de oscilación que tuvieron en esos dos años. 



viernes, 2 de agosto de 2013

SENTIMIENTO INVERSORES USA: Hay confianza, pero no en zona de euforia excesiva. No hay prisa.


Os dejo una muestra de los graficos que se podrán ver en el PANEL DE CONTROL cuya versión BETA espero lanzar en breve, la semana que viene. Con INDICADORES MACRO, DE SENTIMIENTO (en los MERCADOS y en la ECONOMÍA), y más adelante también TÉCNICOS, así como recursos varios y datos sobre MERCADOS (que constituyen indicadores en sí mismos).

La media de 4 semanas de los BAJISTAS se acerca a niveles mínimos (marcados por la media anual menos dos desviaciones típicas). Son niveles de principios de 2011 y principios de 2012, que permiten pensar en al menos una fase correctiva. El problema como siempre, será el TIMING. ¿Lo dejamos para sept-octubre?

Mientras no surga ningún detonante, las bolsas pueden mantener su ritmo de subida del 0,5% diario. Eso sí, llegará una sesión en la que caerá todo lo ganado en las semanas anteriores. El problema, como siempre, es el timing.

No se puede decir que haya una euforia desmedida. La encuesta de Investors está más o menos tranquila, y la de la AAII muetra más confianza, pero sin entrar en zona de alerta roja. Realmente no nos dice gran cosa: una corrección sería posible y razonable, pero a nivel de Timing, no tiene por qué llegar esta semana, ni la siguiente, ni en agosto. Toca esperar (como casi siempre en los mercados, donde lo normal, igual que con el clima, son los períodos de calma...).

martes, 2 de julio de 2013

PARO EN ESPAÑA: Comparado con el mismo mes del año anterior, hay 148.000 parados más, +3,22%. Próx. meses clave

Mientras el dato del que se habla es la caída del paro en junio en más de 127000 personas, respecto a mayo (es decir, el mes anterior), aquí se muestra la evolución respecto al mismo mes del año anterior, es decir, variación interanual.

Aquí el paro todavía está creciendo: hay 148.000 parados más que en junio de 2012. Pero como vemos en el siguiente gráfico, esa tasa de subida va siendo cada vez menor: pasamos del +3,75% en mayo, al +3,22% en junio. Hace meses que se intuye la entrada en terreno negativo (es decir, cae el paro en términos interanuales), así que el tercer y cuarto trimestre del año van a ser claves. Eso sí será un momento histórico: cuando pasemos de variación interanual positiva (crece el paro) a negativa (cae el paro).


PARO EN ESPAÑA: Variación sobre el mes anterior, caída histórica de 127000 parados, un gráfico que habla por sí sólo

Sobran las palabras para describir la relevancia de la caída del paro en junio, respecto a mayo, que también fue un mes "histórico". Nada sorprendente: es lo que se esperaba.

¿Puede bajar la bolsa mientras se publican estadísticas económicas positivas? Por supuesto que sí. Igual que subió mientras se publicaban estadísticas horribles...

martes, 18 de junio de 2013

sábado, 15 de junio de 2013

Gráfico tremendo: PAGOS DE DEUDA (hipoteca y consumo) de Hogares USA en Porcentaje de la renta disponible personal


¿Sorprendente eh? Vuelta a niveles de inicio de ciclos alcistas como principios de los 80 y de los 90.
He estado investigando qué entra en este indicador que elabora FRED: incluye hipotecas y créditos al consumo, con lo cual parece bastante representativo del esfuerzo de los hogares USA en devolución de préstamos... aunque claro, los tipos histórica y anormalmente bajos seguramente tendrán mucho que ver en esta caída del 14 al 10,5%.

El gráfico es impactante, y aunque vuelve a niveles de inicios de ciclos alcistas, no me parece que pasar del 14 al 10% tenga tanto efecto como el impacto inicial que provoca la observación del gráfico...

Más info:
http://en.wikipedia.org/wiki/Household_debt
http://www.federalreserve.gov/releases/housedebt/

martes, 11 de junio de 2013

SENTIX Confianza inversores Zona euro: Ligero rebote. Siguen dominando expectativas de Institucionales


Ligero rebote en el dato que se publicó ayer lunes (mes de junio), lo cual va en la buena dirección (deben mejorar las percepciones de la Situación Actual) aunque a una velocidad excesivamente lenta en mi opinión. Lo interesante como siempre viene en la distinción entre PARTICULARES e INSTITUCIONALES...

martes, 4 de junio de 2013

AFILIACIÓN A LA SEGURIDAD SOCIAL: mayor subida mensual desde 2007, y se suaviza el ritmo de caída interanual, pero...

...queda mucho camino por delante hasta hablar de subida en términos interanuales, aunque la tendencia es a mejorar.

Subida del 0,83% del número total de afiliados a la seguridad si lo comparamos con el mes pasado, y caída del 3,70% si lo comparamos con mayo de 2012.




PARO ESPAÑA: La diferencia entre comparar MAYO 2013 con abril 2013 (-98.000) ó con mayo 2012 (+176.000)

El dato más comentado hoy es que el paro cae en 98.000 personas y es el mejor mes de MAYO desde 1997 (en realidad quizá más, pero ahí empieza la serie).

En los siguientes gráficos vemos que eso es espectacular, pero si lo comparamos con el número de parados que había en mayo de 2012, entonces todavía estamos en fase ascendente, aunque como hemos visto en los dos anteriores, cada vez perdiendo más inercia alcista.

En resumen: buen dato.



PARO ESPAÑA: El gráfico importante es éste. Variación sobre mismo mes año anterior, tasa positiva pero decreciente

Una tasa positiva pero decreciente: significa que respecto a mayo de 2012, sigue habiendo un 3,65% más de parados, pero desde principios ó mediados de 2012, esa tasa de crecimiento interanual se va reduciendo.

Es decir, el paro crece (en términos interanuales, es decir, comparando cada mes con el mismo mes del año anterior). Pero crece a ritmos cada vez menores, y eso permite anticipar un cambio de tendencia.


Nº parados registrados en España (SEPE): volvemos a caer por debajo de los 5 millones. El gráfico muestra tímida mejora


lunes, 3 de junio de 2013

Actividad Manufacturera en EEUU: El ISM entra en contracción (49 puntos), el PMI de Markit sigue en expansión, con algún pero

Según Briefing.com, el ISM es el menos fiable de los dos, porque es un índice de Difusión simple (muestra la diferencia entre positivos y negativos, sin indicar en qué grado, y no tiene en cuenta el tamaño de las empresas). Es un indicador seguido por el mercado, pero menos relevante que el PMI de Markit que sigue mostrando expansión en la economía USA, aunque a tasas moderadas.

También es relevante que la Producción Manufacturera (Output) se sitúe en la menor tasa de crecimiento en 7 meses (ver último gráfico).






PMI de FRANCIA: El rebote se acelera, ya era hora !! Máximos de 13 meses, todavía está en clara zona de contracción

El PMI de FRANCIA es el que marca mejor figura de rebote, y eso es importante porque también fue el que más cayó. Eso no significa que sea optimista para Francia a medio plazo, pero es importante el rebote de los PMI (economía real) para confirmar los rebotes en las bolsas.


PMIs en Europa: La actividad económica sigue en contracción, pero a menor ritmo. La recuperación sigue siendo muy lenta

PMIs en Zona euro: máximos de 23 meses para España, 24 meses para Grecia, y 13 meses para Francia, aunque todos en zona de contracción (<50). En la zona euro globalmente, el gráfico muestra un ligerísimo inicio de rebote, marcando la contracción más suave en 15 meses: es lo que queríamos ver, porque hace ya muchos meses que las bolsas iniciaron un rebote significativo.




Lectura final de mayo de la confianza del consumidor en EEUU según Univ. Michigan: Rozando los 100 ptos la Situación Actual

Revisados al alza los datos preliminares de mayo, la sensación de subida vertical es aún mayor, sobre todo en el sub-índice que mide la percepción de la situación presente, que roza los 100 puntos.


VENTAS DE COCHES EN ESPAÑA: Tras subir un 10% en abril, caen sólo un 2% en mayo. ¿Suelo? Pues podría ser...

Pero si el plan PIVE no se renueva después del verano, habrá que ver cómo acaba 2013.

Este es uno de los indicadores más rápidos para avisar de recuperación. A destacar que los particulares están creciendo un 14% en compras, lo que significa que son las empresas las que frenan la recuperación del sector.

Los meses de mayo en los últimos 3 años, las ventas han dejado de mostrar caídas significativas.